El activista estadounidense se abalanza sobre Scottish Mortgage.
Un inversor activista estadounidense conocido por llevar a cabo campañas agresivas en las juntas directivas se ha convertido en el mayor accionista de uno de los fondos de inversión más antiguos y populares de Gran Bretaña.
Elliott Management, fundada por el multimillonario Paul Singer, ha construido una participación del 5 por ciento en el Scottish Mortgage Investment Trust, valorada en unos £607 millones.
El fondo de inversión con sede en Edimburgo, que tiene un valor de mercado de £12.2 mil millones, fue fundado en 1909 y llamó la atención de los inversores minoristas después de que sus apuestas tempranas en empresas como Amazon y Tesla dieran sus frutos.
Las acciones de Scottish Mortgage, que está gestionado por Baillie Gifford, han ofrecido un rendimiento de más del 300 por ciento en la última década. Sin embargo, su desempeño ha sido más débil en los últimos dos años, ya que las tasas de interés más altas provocaron una venta masiva de acciones de tecnología de crecimiento, y las acciones están ahora aproximadamente un 40 por ciento por debajo de su máximo durante la pandemia.
También ha recibido críticas por su alta asignación a empresas privadas, a medida que crecen los temores de que las valoraciones en esta área no se hayan ajustado lo suficientemente rápido para reflejar las tasas de interés más altas. El valor de sus participaciones privadas, que incluyen al propietario de TikTok, ByteDance, y la empresa de exploración espacial de Elon Musk, SpaceX, cayó un 3 por ciento en promedio en los 12 meses hasta noviembre pasado.
La noticia de la participación de Elliott llega una semana después de que Scottish Mortgage anunciara que pondría a disposición al menos £1 mil millones para recomprar acciones en los próximos dos años, en un intento por reducir la brecha entre el precio de sus acciones y el valor neto de los activos en los que ha invertido. El fondo ahora se negocia con un descuento del 9 por ciento, en comparación con un descuento del 15 por ciento la semana pasada.
Iain Scouller, analista de Stifel, la empresa de servicios financieros, dijo: «Es posible que la junta directiva espere que Elliott venda las acciones en el mercado si el descuento continúa reduciéndose. Sin embargo, creemos que esto es poco probable y sospechamos que Elliott puede presentar una lista de sugerencias sobre cómo la junta directiva puede mejorar el ‘valor para los accionistas’ en el futuro cercano».
Singer, de 79 años, quien fundó Elliott en 1977 y tiene una fortuna estimada de $6.1 mil millones, según la revista Forbes, es conocido por adquirir grandes participaciones en empresas durante períodos de bajo rendimiento y luego impulsar agresivamente reformas. También compró bonos de mercados emergentes en dificultades y llevó a Perú y Argentina a los tribunales internacionales cuando incumplieron sus deudas.
La participación de Elliott en Scottish Mortgage se produce después de que hiciera dos propuestas para comprar Currys que fueron rechazadas por la minorista de electrónica. Su participación en Scottish Mortgage consiste en un 4.6 por ciento a través de instrumentos financieros y un 0.47 por ciento en acciones con derechos de voto, según los registros regulatorios.
Se entiende que Elliott, con aproximadamente $65 mil millones de activos bajo administración, respalda el programa de recompra. Scottish Mortgage ya ha recomprado £40 millones de sus acciones después del anuncio, y las acciones han subido un 11 por ciento desde entonces. Ayer, las acciones cerraron con una subida adicional del 1.6 por ciento, o 13½p, a 878½p.
Scottish Mortgage se negó a comentar sobre la participación de Elliott, pero Justin Dowley, presidente del fondo, dijo que la junta directiva y los gestores habían «estado considerando activamente aumentar el nivel de recompra de acciones en los últimos dos años».
Ewan Lovett-Turner, analista de Deutsche Numis, el bróker, señaló que el renovado interés de Elliott en los fondos de inversión británicos indicaba un valor en todo el sector. En promedio, los fondos de inversión, excluyendo los fondos de capital de riesgo, se negocian con un descuento del 9.5 por ciento respecto a su valor neto de los activos, en comparación con un promedio del 4.7 por ciento en la última década.
«Es una combinación de un valor extremo en muchas áreas y el hecho de que Scottish Mortgage es grande y líquido. Elliott ha sido en gran medida excluido del mercado, pero este fondo tiene una capitalización de mercado de £12 mil millones, por lo que puede poner su dinero a trabajar aquí», dijo.
«La disposición a recomprar [las acciones] demuestra que la junta directiva y el gestor deben tener mucha más confianza en las perspectivas de flujo de efectivo y liquidez de la cartera privada», agregó. «Esperamos que la junta directiva esté interesada en ‘mantener al lobo alejado de la puerta’ limitando la posibilidad de que los inversores de valor adquieran una participación barata».
